逼空风险暂解!WTI原油4月份合约顺利交割,仍需警惕“传染效应”!

12 4月 by admin

逼空风险暂解!WTI原油4月份合约顺利交割,仍需警惕“传染效应”!

文 | 肖伟

北京时间3月23日凌晨,美国西德克萨斯轻质原油(以下简称:WTI)4月份合约顺利度过最后一个交割日,此前市场预期WTI原油逼仓未果,WTI5月份合约价格回落。

专家分析,近期地缘政治冲突、产油国产能受扰、全球原油库存偏低、国际海运不畅等事件叠加,WTI5月份合约仍可能存在演绎空间,建议国内企业防范因WTI原油可能逼仓而产生的“传染效应”。亦有业内人士表示,即使海外原油逼仓事件经由“传染效应”传导至国内,但进一步恶化为国内原油逼仓事件的可能性不大。

国际油价居高不下 逼仓风险引发争论

此前原油市场传出消息称,某产油大国或因制裁退出原油期货及现货市场,转而使用易货贸易或者双边非美元结算体系,市场预计国际原油供应将产生700万桶/日至750万桶/日的缺口。

湖南大学国际贸易系教授、博士生导师肖皓对当下原油供求格局进行分析表示,“产油大国退出属于显性缺口,市场可预估其供应缺口规模;产油国产能受扰属于隐性缺口,市场暂无法估计其带来的供应缺口。产能释放预期落空加上海外疫情时有反复,国际海运并未畅通,原油现货贸易通道受到一定干扰,叠加造成当前国际原油价格居高不下。”

如今,来自的机构报告更为原油行情“火上浇油”。北京时间3月22日上午10点,媒体报道称美国银行大宗商品团队发布重点提示报告“库欣缓冲库存所剩无几”,报告指出,库欣枢纽的库存年初至今已消耗约1300万桶,上周跌到2400万桶。从财信期货给记者提供的库欣库存2018年以来的库存水平表亦可看出,目前的库欣库存处于低位。

库欣库存处于历史低位

该机构报告中还指出,“随着WTI合约每月到期,出现空头挤压的风险增加”。简而言之,“随着空头争相买入,却无法以任何价格获得原油用于交割,历史性熔断一幕有可能发生。”

北京时间3月22日下午3点,英为财情报WTI实时油价向上突破113美元/桶。东方财富CHOICE终端显示,同一时点,上期能源挂牌交易的原油主力合约大涨6.91%,报收于713元/桶,原油次主力合约大涨9.52%,报收于735.2元/桶,各月合约均有明显涨幅,原油期权认购合约涨幅均在100%以上,其中原油2022年5月购950期权大涨288.46%。日本东京商品交易所挂牌交易的日原油2204期货合约大涨约10%,报84800点。

逼仓风险短暂解除 国内需防“传染效应”

财信期货认为,的确存在原油逼仓风险的可能性,但是对逼仓是否一定会发生持有保留态度。

财信期货表示:“库欣现货库存过低对于天然空头交割不利。如果接下来国际原油供应缺口进一步扩大,而原油现货库存补库速度仍未能提上来,可能对WTI5月份合约有一定影响。具体表现为天然空头履约交货有压力,天然空头可能加快平仓,进而助推WTI原油价格上行。目前影响原油市场的因素较多,供需缺口如何演绎还需要进一步观察。”

由于WTI4月份合约在北京时间3月23日凌晨平安度过最后一个交割日,并未发生逼仓事件,市场普遍认为近在咫尺的原油逼仓风险暂时解除。北京时间3月23日早间,英为财情报WTI5月份合约回落至108.88美元/桶,但仍处于历史相对高位。

湖南大学金融与统计学院教授、博士生导师杨胜刚结合上述情况进行分析,其中存在较为明显的“传染效应”,他进一步阐述:“‘传染效应’是指在交易同一商品的不同市场中,由于单个市场发生极端行情,引发其他市场中交易者的交易心理趋同或交易逻辑趋同,进而使单个市场中的极端行情扩散蔓延到其他市场中,表现为类似病毒传染扩散的现象。在本次WTI原油市场存在逼仓风险快速拉升时,可以很明显的观察到国内市场、日本市场、欧洲市场等均有一波幅度较大跟涨行情,特别是国内市场中的低硫燃油期货品种受到‘传染效应’影响也出现大幅跟涨。此类‘传染效应’表现为事件驱动下的脉冲行情,建议企业和交易者谨慎判断当下原油行情,使用原油期权等方式合理对冲风险。”

由于库欣库存仍处低位,WTI5月份合约逼仓风险并未完全解除,如果逼仓事件一旦发生,是否会通过“传染效应”波及国内市场造成国内逼仓?对此,财信期货认为可能性不大。财信期货表示:“从上期能源的可选措施来看,目前有涨跌停板、调整保证金、限仓等多种应对措施,原油期权合约市场亦有一定分流压力效果,针对逼仓事件有充分的准备。因此我们推论,虽然国际原油高位运行,海外库存处于低位,确实存在‘传染效应’,但是不会引发国内原油市场的逼仓行情。目前国内原油储备充足,而且扩产也已提上日程。”

值得一提的是,3月22日,国家发展改革委、国家能源局发布了关于印发《“十四五”现代能源体系规划》的通知。《规划》提出“十四五”时期现代能源体系建设的主要目标,其中包括2025年原油年产量回升并稳定在2亿吨水平。